需求总体稳定，后期供给充足，豆粕价格将逐步回落

今年以来，受美国特朗普政府滥施关税影响，全球大豆供应链产业链面临的不确定性增加，国内大豆压榨贸易企业积极主动应对，豆粕供应总体充足，豆粕出厂均价在每吨2900—3700元区间运行，波动基本正常。从4月中下旬开始，豆粕市场出现明显上涨行情，出厂均价快速上涨至每吨4000元以上，累计涨幅达到了30%左右。综合各方面信息看，近期豆粕价格大幅上涨，主要是巴西大豆收获期间主产区降雨过多，收获进度延迟，巴西进口大豆到港时间较往年延后半月左右，导致市场供需衔接存在阶段性矛盾。根据海关数据，1—3月我国自巴西累计进口大豆454万吨，同比下降55%。大豆到港数量减少，导致压榨加工企业原料供给不足，开机率下降，部分企业停止报价、停签新合同，豆粕产量与库存减少，引发供应紧张担忧，并引起饲料价格每吨联动上涨50—200元。但拉长历史周期看，即使豆粕价格短期涨幅较大，目前的价格水平与前几年每吨近6000元的高位相比，仍大体处于正常范围。按今年4月份豆粕均价计算，较近5年同期平均水平低约8%。

因全球大豆需求增长拉动，近年来巴西大豆种植面积持续扩张，出口明显增加，在我国大豆进口中占比不断提高。2024年，我国自巴西进口大豆7465万吨，占全部大豆进口的71%。2024/2025年度，由于天气条件较好、单产提升等原因，巴西大豆再次丰产，创近年来历史新高。考虑到价格优势、供应稳定性等因素，预计巴西大豆全年出口量将达1.06亿吨，较上年增加约300万吨。在巴西大豆上市初期，国内大豆加工贸易企业已经大量采购，预计今年我国自巴西进口大豆数量和占比将进一步提升。

每年第二季度是巴西大豆出口旺季，这一情况将持续到9月份。前期因天气等原因延迟的巴西进口大豆将在4月底陆续集中到港，国内大豆供给不足的局面将得到明显缓解。根据近期的到港船期预报，5月、6月我国大豆到港预计将分别超过1200万吨、1100万吨。大豆到港增加，将带动油厂开工率逐步回升，有效提高豆粕产量与库存，缓解供给偏紧局面，豆粕及饲料价格预计也会随之逐渐转为下降。山东亚太中慧集团豆粕采购相关负责人王德兴判断，国内豆粕随着南美大豆集中到港，供给最紧张的时期已基本过去，伴随着油脂压榨企业开机率的回升，豆粕价格将逐步回落。实际上，自4月25日开始，豆粕现货价格已出现连续下跌走势，截至4月29日豆粕出厂均价已下跌至每吨3500元以下，较前期高点累计跌幅超过600元，预计后期国内豆粕市场将恢复至供应宽松、价格正常波动的运行格局。